首創證券-晨會紀要-210615

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日期:2021-06-15 14:57:28 国产 欧美 日产久久出處:首創證券
国产 欧美 日产久久欄目:晨會早刊  (PDF) 8 頁 581 KB 分享者:beil******426
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  宏觀經濟分析:靜候外需回落

  基本麵消息:

  大宗商品價格特別是黑色價格延續反彈,股債均走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】全球工業需求指標逐漸顯現磨頂的跡象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在疫情不出現大幅變動的條件下,貨幣寬鬆的中期趨勢不變,股債小雙牛短期會有波折,但中期仍將延續。

  大宗商品大跌後,政策的力度有所放鬆,上周大宗商品價格明顯反彈,前期跌幅最大的黑色係反彈最為明顯。碳中和政策下限產導致商品反彈,但目前安全生產要求導致原材料供應存在缺口,推動原材料價格反彈更加劇烈。債券走勢與商品價格基本同步,上周10年國債收益率上行3BP;股市方麵,目前指數處於階段性高位,分母端短期承壓導致指數本周小幅走弱。

  上周公布的宏觀數據反映出外需不強,內需平穩走弱的趨勢。出口複合增速回落,企業新出口訂單分項回落2.1個點至榮枯線以下,外需總體可能已進入磨頂階段,大宗商品價格見頂的日期將近;隨著全球疫情持續好轉,歐洲逐步解封,服務業恢複速度加快,全球PMI服務業分項上行斜率顯著高於製造業,受服務業支撐的原油價格見頂可能更晚一些。

  上周美國CPI與核心CPI數據均超市場預期,但由於去年通脹的低基數,數據有所失真,調整為隔年複合同比並未大幅超過2%。市場交易的結果顯示通脹預期已經下降超過20BP,美債利率對通脹數據表現出明顯鈍化,原因在於非農就業連續兩個月不及預期,美聯儲宣布Taper時點可能後延。

  後市展望:

  全球工業需求指標逐漸顯現磨頂的跡象。往後看,全球工業需求可能在這1-2個月左右見頂,工業金屬價格如同末日黃昏,油價見頂則可能更晚一些。整體政策偏緊的背景下,外需的回落將使經濟下行壓力加大,貨幣寬鬆的中期趨勢不變,股債小雙牛短期會有波折,但中期仍將延續。未來風險在於美股和美債的變化,但在全球疫情變化不大的背景下,預計外盤波動不大。

  (分析師:韋誌超,執業證書編號:S0110520110004)

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